El dólar avanza, con lentitud pero con firmeza

Marzo 5 de 2019. Un lunes complicado vivió la bolsa de Nueva York, con una fuerte baja de las acciones principales, movimiento que se vio reflejado en la caída de los índices más importantes.

El Dow Jones cedió en buena forma, en una caída que ya se manifestó desde el inicio de la sesión, seguido por el S&P 500 y el Nasdaq 100. Sin embargo, los futuros de estos índices muestran una buena recuperación, antes del inicio de la sesión americana del martes.

En este contexto, el dólar avanza ante las divisas líderes, con una baja del euro, que cambió su tono alcista en las últimas horas, pese a que se mantiene por encima de 1.1300. El alza anterior de la moneda única no pudo superar claramente 1.1400, y el estrecho rango de precios en que se mueve hace que una caída de 1.1300 lo haga perfilar en dirección a 1.1215, los mínimos de 2018, cuyo quiebre ya podrían encaminarlo a una baja mucho más fuerte.

En tanto, la libra Esterlina vuelve a ceder terreno en estas horas, pese a que las noticias conocidas en Reino Unido a primera hora no han sido malas, sino todo lo contrario. Pero cuando el dólar ataca, no hay noticias que lo detengan, y así la moneda británica vuelve a situarse cerca de 1.3150, cuyo quiebre la llevará a la zona de 1.3100.

La libra estará bajo la lupa de los mercados en estos días, habida cuenta de que la semana próxima tendremos la crucial votación en el Parlamento británico, que definirá si el Brexit tendrá lugar o no, y si lo tiene, en que fecha y bajo que circunstancias. Aún cuando todo quede para más adelante, nada salvará el papelón que la política de Reino Unido ha pasado en estos últimos meses.

El yen, en tanto, no logra hacer pie, y pese a que las acciones de Wall Street reflejaron un mal humor global en materia de negocios, no le alcanzó a la moneda nipona para recuperarse. Otra vez cerca de 112.00, el yen parece perder fuerza nuevamente en estas horas, y el quiebre de 112.05, mínimo de la semana pasada, le dará otro empujón a la moneda de Japón, que tendrá su próximo objetivo en 112.50.

También se destaca la baja del oro, que si bien frenó su violenta caída de los últimos días de la semana pasada, aún mantiene un tono bajista muy marcado. El metal precioso cedió más de 60 dólares en pocos días, y se encuentra en mínimos del 25 de enero, con un soporte en 1279 dólares, aún lejos de los actuales 1284 dólares por onza que cotiza al momento.

El calendario de noticias es importante este martes. A las 10:00 del este se conocerá el ISM de servicios en Estados Unidos, un dato que impacta en los precios, y que abarca más del 80% del PBI de ese país. También se publicará la cifras de ventas de viviendas nuevas, y a la 10:30 hará una nueva presentación el titular del BoE, Mark Carney, que, sin hablar estrictamente de política monetaria, puede tener impacto sobre los pares de la libra Esterlina.

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Un dólar a la espera de noticias, en una semana de menú completo

Marzo 4 de 2019. Por el tenor y cantidad de datos que se conocerán en estos días, esta semana asoma como la más importante del año hasta el momento. Si bien los anuncios y las cifras han perdido ciertamente mucho “poder de fuego” en los precios, sus consecuencias se extienden por mucho tiempo, cambiando el eje sobre el cual se movían los mercados años atrás, y sin movimientos violentos al momento de las publicaciones.

Pero es que allí radica ahora la importancia de las noticias: ya casi ninguna es formadora de tendencias por si mismas y, en cambio, la consecución de las mismas es lo que provoca los movimientos más marcados.

Por ello, los anuncios de política monetaria de los bancos centrales se han constituido en los últimos años en eventos de los cuales los inversores están muy pendientes. Y esta semana tendremos varios de ello. En la sesión asiática del martes el Banco de la Reserva de Australia dará a conocer el suyo de este mes. No se esperan cambios en los tipos de interés, que quedarán en el 1.5%, como ocurre desde agosto de 2016. El dólar australiano cerró la semana pasada en su menor nivel desde el 14 de febrero, y salvo que el dólar sufra algún traspié muy importante, no hay motivos para pensar en una reversión en estas horas. El Aussie se ve muy afectado por la fuertísima caída del oro, que se aceleró sobre el cierre del viernes, con una baja que ocupo 54 dólares desde los máximos del año en 1346 dólares, y que solo encontró un alivio en el 38.2% de su último rally, que inició en 1196 dólares a mediados de noviembre.

El miércoles será el turno del Banco de Canadá, que tampoco modificará sus tipos de interés. Pero, a diferencia del RBA, el BoC se ha mostrado activo en esta materia, elevando la tasa en varias oportunidades en 2018. El BoC está muy pendiente del comportamiento del petróleo, que tiene una especial influencia sobre el tipo de cambio del dólar canadiense. La caída del Loonie, que el viernes totalizó 180 puntos en muy pocas horas, coincide con una baja del petróleo de 2.30 dólares por barril WTI desde los máximos de noviembre, que tocó a inicio de la sesión rozando los 58 dólares.

Por su parte, el jueves, el Banco Central Europeo dará a conocer su anuncio, tras el cual se espera la habitual conferencia de prensa de su presidente,Mario Draghi. Las cifras macro no acompañan los esfuerzos del BCE, y el euro mantiene una tendencia bajista latente. La misma se detuvo por la debilidad del dólar, pero al no encontrar incentivos para crecer, la moneda única se mueve en un rango de precios relativamente estrecho, que no le permite superar 1.1500, pero tampoco retroceder de 1.1300, al menos en forma clara.

Además de los anuncios de los bancos centrales, tendremos los cruciales datos de empleo de Estados Unidos. La encuesta de la firma ADP se conocerá el miércoles, con las cifras del sector privado, en tanto el viernes se publicarán las del Departamento de Trabajo. Estas últimas sorprendieron en diciembre y enero, con más de 300 mil nóminas (excluyendo las agrícolas), y no serán fáciles de superar en febrero. No obstante, el mercado laboral aparece como muy sólido, con una tasa de desocupación que apenas roza el 4%.

De todas formas, este lunes el calendario de noticias será modesto. Los movimientos, que habitualmente son muy medidos en los comienzos de semana, esta vez podrían tener algún grado de agresividad mayor, habida cuenta de la caída muy fuerte de las materias primas. En varios casos, como el oro y el petróleo, sus bajas han sido detenidas por algunos soportes técnicos, pero ello no significa que se frenen de inmediato.

En cuanto a las monedas principales, ya mencionados el euro, el dólar australiano y el dólar canadiense, la libra Esterlina enfrenta días cruciales por el Brexit. Si bien no se descarta alguna situación descabellada como las que hemos visto en gran cantidad en los últimos meses, todo indica que al menos por una vez primará el sentido común, y habrá un pedido de postergación de la salida de Reino Unido de la Unión Europea. Si bien la votación al respecto será entre el 12 y 14 de marzo, la libra se hará eco de esta situación. Luego de llegar a máximos de varios meses, el viernes la divisa británica perdió vuelo en forma muy violenta.

El yen, por su parte, se mantiene débil en las primeras horas de la semana, y salvo que se agraven algunos de los conflictos latentes (el de India y Pakistán lo es, por ejemplo), no volverá sobre sus pasos rápidamente.

Nos espera entonces una semana plena de alternativa, que a su vez ofrecerá una gran cantidad de oportunidades de negocio.

Somos

Eugenio Curatola

Businessman and business sketch

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No cede la demanda sobre el dólar

15/06/2018 Fue una jornada muy esperada la de este viernes. Es que la comunidad inversora quería ver el rumbo de los mercados tras la asunción de Caputo como presidente del Banco Central de la Republica Argentina (BCRA). De hecho en la primera hora de operaciones el dólar arranco fuerte para abajo, pero después de la 13.00hs las pérdidas iniciales se borraron de cuajo, y el dólar retomó la senda alcista para cerrar en un nuevo record de 28.85, todo sin la intervención del BCRA. Es claro que analistas e inversores ven que el cambio de nombre no alcanza, y que es necesario medidas adicionales para despejar la gran incertidumbre económica, cambiaria y financiera. Por algo la paridad del DICAD finalizó con un retroceso del 2.86%, y el riesgo país alcanzó el nivel mas alto desde Mayo de 2016.
Y las acciones lideres tampoco escaparon del clima negativo. Tener presente que los papeles privados hace cinco meses que vienen transitando por una tendencia negativa. Si bien el Merval en pesos clausuró la sesión de este viernes con una leve mejora del 0.10%, fue en los ADRs en donde se notó claramente que el cambio de cúpula del BCRA no tuvo un fuerte impacto. Las peores bajas medidas en dólares quedaron para los siguientes ADR, BMA –4.58%, TGS –2.94%, y CEPU –1.22%.
por Eduardo Fernández

Comprar una casa vieja, reciclarla y venderla: el negocio del momento que da ganancias de hasta 30%

12/06/2018 La modalidad recobró el dinamismo de décadas atrás y es una oportunidad para inversores o propietarios.

“Invertí en ladrillos que mal no te va a ir”, era el consejo que décadas atrás daban los más veteranos a algunos jóvenes que lograban hacerse de sus primeras ganancias importantes. La práctica dio su rédito durante un tiempo, aunque después otras formas menos tradicionales de inversión comenzaron a aparecer en el mundo de las finanzas.
Pero los ladrillos siguieron estando presentes y una modalidad dinámica en la década del noventa fue la de reciclar viviendas para luego comercializarlas.
Los que siguieron de cerca el desarrollo inmobiliario afirman que años después ese segmento se enlenteció pero ahora volvió a cobrar fuerza. Incluso, estiman que en algunos barrios montevideanos el proceso de comprar una propiedad usada, transformarla mediante un reciclaje y luego venderla puede conseguir en algunas oportunidades una rentabilidad de entre 20% y 30%.
Cordón, Palermo o Reus, en su parte norte, son barrios donde pueden observarse reciclajes en varias de sus cuadras. ¿Pero cuál fue el motivo que llevó a los desarrolladores a optar por esta modalidad de construcción?
El operador inmobiliario Julio Villamide brindó su opinión. “El reciclaje es una actividad que existe en el mundo, sobre todo para el stock de inmuebles muy antiguos como el de Montevideo, que en promedio tiene casi 50 años de edad”, dijo a El Observador.
“Los ladrillos dejan rentabilidad; reciclar es una nueva forma de inversión en ladrillos”. Jorge Morán, arquitecto
Recordó que en la década de 1990 el Banco Hipotecario del Uruguay financiaba tanto reciclajes como obras nuevas, algo que la actual carta orgánica no le permite hacer.
“Por eso, en esa época estuvo muy activo, fundamentalmente en el Parque Rodó y Cordón”, manifestó Villamide. Luego los costos de construcción inhabilitaron continuar con el desarrollo de reciclajes, pero en la actualidad con las restricciones adicionales aplicadas a la normativa que concede exoneraciones tributarias para edificar viviendas de interés social, repuntó.
Originalmente cuando se aprobó la ley de Vivienda Social en 2011 no había topes sobre los precios de venta. Tres años después se limitó el precio del 25% de las unidades de cada proyecto. Luego, en 2017 el tope se redujo al 10% de las propiedades, pero con la salvedad de que esas unidades se ponen a disposición del Ministerio de Vivienda hasta un año después de terminadas y a valores de entre US$ 35 mil y US$ 40 mil menos que su valor de mercado.
También se modificaron los beneficios fiscales para las viviendas que se vuelcan al mercado de arrendamiento. Los inversores que adquieren esos inmuebles pueden exonerar el 100% de IRPF e IRAE siempre que los precios de arrendamiento no superen los topes que determina el gobierno. Cuando se supera ese límite, el beneficio se reduce a 40% de las rentas generadas. Antes la normativa no hacía referencia a los precios.
Esos fueron los argumentos que volcaron a los desarrolladores nuevamente hacia el negocio del reciclaje.
Una de las preguntas es cuánto se puede obtener de ganancia con un emprendimiento de ese tipo.
En Buenos Aires, arquitectos consultados sostienen que en algunos barrios puede oscilar ente 20% y 30%. Villamide indicó que en la capital argentina el costo de construcción es más bajo que en Uruguay.
Sin embargo, indicó que ese promedio de utilidad puede conseguirse en Montevideo.
“Es razonable que se obtenga en un reciclaje, ya por encima es difícil de conseguir en el mercado; comprando y vendiendo bien, siendo austero en los costos del reciclaje se puede llegar a ese nivel”, explicó.
“Otra cosa a favor del reciclaje respecto a la construcción tradicional es que el tiempo que se precisa es menor, por lo tanto no es lo mismo obtener una rentabilidad de 30% en un año que en tres”, sostuvo Villamide.
Por su parte, el presidente de la Sociedad de Arquitectos del Uruguay, Álvaro López, indicó a El Observador que el reciclaje ayuda a preservar características de algunos barrios –manteniendo muchas veces las fachadas de casas antiguas– y a su vez aumenta el stock de viviendas disponibles por generar más unidades. “Aumentar el parque de propiedades y posibilitar el acceso es muy importante porque la vivienda es un derecho”, afirmó.
“De la casa se pasa al apartamento, a una propiedad horizontal; la intervención arquitectónica consiste en conseguir más unidades de habitación”, explicó López.
Como ejemplos, mencionó reciclajes en zonas de Palermo o el Parque Rodó en calles como Durazno o Canelones. También casos en el barrio Reus o en la zona del Mercado Agrícola.

La vigencia del ladrillo

Por su parte, el arquitecto Jorge Morán (del estudio Jorge Morán y Asociados) señaló que actualmente el reciclaje es una de las modalidades que más se mueve en el mercado de la construcción. “Al mermar las obras grandes, muchos de los inversores están haciendo eso: adquieren una vivienda, la reciclan y la venden”, dijo a El Observador.
Indicó que lo más común es “comprar una propiedad y hacer dos o más unidades, o reciclar la casa y darle mucho más valor por el hecho de modernizarla; se le hacen cambios en las aberturas o los pisos y eso después genera una diferencia de precio al venderla”.
Señaló al Cordón como el barrio donde se incrementó la actividad en los últimos años. “Seguramente sea por la cercanía con lugares de estudio o el centro de la ciudad“, consideró.
“Aumentar la cantidad de propiedades es interesante; la vivienda es un derecho”. Álvaro López, Sociedad de Arquitectos
Al igual que Villamide, sostuvo que el repunte de los reciclajes se observa, en gran parte, por las últimas modificaciones para la promoción de viviendas de interés social. “Hay un retroceso en ese sentido y los inversores están buscando otras posibilidades”, dijo Morán .
La arquitecta Lercy Saavedra es una de las responsables del estudio Saavedra y Viera, ubicado en Punta del Este. Se dedica al desarrollo de emprendimientos inmobiliarios y también ofrece otros servicios a los propietarios que quieren vender con el objetivo de valorizar las viviendas.
Está al tanto de ese segmento de negocio que obtiene valor de la modernización de inmuebles antiguos, aunque marcó que la realidad en la península es otra que en Montevideo, principalmente en los porcentajes de ganancia que dejan esos proyectos.
“No veo en nuestro mercado una brecha de ganancia de 20% y 30% en la compra, reforma y reventa de propiedades sean casas o apartamentos”, expresó a El Observador. “Tuve la oportunidad de analizar rentabilidades de estos negocios y la mayoría no dejan más de 10% o 12%”, agregó.
Uno de los motivos esgrimidos por Saavedra es que en Punta del Este se parte de un alto precio de la tierra. “Entonces, los márgenes son menores; capaz que en Montevideo es otra cosa”, concluyó.

Los usuarios prefieren comprar o vender viviendas a través de su smartphone

10/06/2018 El smartphone se ha posicionado como el dispositivo preferido de los usuarios para comprar o alquilar viviendas. En el último trimestre las búsquedas a través del móvil han aumentado un 22%.

Comprar a través de un dispositivo móvil es una realidad que se está extendiendo cada vez a más sectores, como es el caso del sector inmobiliario. Posizionarte, agencia de posicionamiento en web y partner de Google ha detectado que, en el último trimestre del año pasado, las búsquedas realizadas desde un teléfono móvil para comprar o vender una vivienda se elevaron un 8% respecto al mismo trimestre del año anterior. Solo en smartphone estas búsquedas aumentaron un 22%.

En cuanto al alquiler de inmuebles, Posizionarte sostiene que en el mismo trimestre aumentaron un 5% a través de cualquier dispositivo y un 15% cuando se realizaron a través de un móvil.

“Estos datos nos llevan a afirmar que hay una clara tendencia al alza en las búsquedas desde el móvil para la compra-venta de vivienda y para los alquileres. En Posizionarte, podemos confirmar que prácticamente el 60% de las conversiones de nuestros clientes procedentes de dispositivos móviles. Hemos pasado del Mobile First al Mobile Only”, declara Víctor López, consejero delegado de la agencia de posicionamiento web.

En esta línea, Fernando Encinar, co-fundador de Idealista considera que “la tecnología, hoy en día, aporta a una persona que busca una vivienda todo menos poder vivir en la casa. Todaslas necesidades de información inmobiliaria se han trasladado a Internet y no será raro que pronto veamos que se cierra todo el proceso inmobiliario en Internet. El cliente ya está en esta tecnología y no tiene sentido no estar”.

Por ello, cada vez más inmobiliarias están apostando por ser tecnológicas. Este es el caso de Neinor Homes, que en el mes de abril transformó algunos de sus clásicos establecimientos de venta de inmuebles en Neinor Stores, unos locales completamente tecnológicos.

Altamira es otra de las inmobiliarias que ha puesto la tecnología en primer lugar llevando a cabo una campaña de publicidad en Amazon. Nieves Cañete, directora de Marketing Digital de Altamira ha afirmado que gracias a esta acción publicitaria en menos de tres meses han conseguido 50 millones de impresiones y 350.000 visitas al microsite que alojaron dentro del e-commerce estadounidense.

“La tecnología nos aporta las herramientas necesarias para adaptarnos a ese nuevo perfil del usuario. La forma de buscar una vivienda a día de hoy ha cambiado sustancialmente y el cliente es más exigente, tiene menos tiempo y hay que darle las soluciones que requiere. Desde el punto de vista de la empresa, la tecnología nos permite acercarnos más al cliente y afinar en su búsqueda y darle una solución más ajustada”, concluye Cañete

PROPUESTA PARA QUE LA ARGENTINA AHORRE U$S 10.000M

 27-May-2018 Esta propuesta se basa en la implementación de una estrategia financiera en relación a la deuda externa que tiene la Argentina. Si bien los detalles son técnicos, el concepto fundamental es fácil de comprender.

Usando como referencia el Observatorio Fiscal Federal, el valor total de la deuda que tiene la Argentina es de U$S 372.744 millones de dólares. Sin embargo, de ese total, aproximadamente un 25% está denominado en pesos y el resto en moneda extranjera. Es decir que el valor total de la deuda en moneda extranjera ronda los U$S 280.000 millones de dólares. Ahora bien, de este monto, aproximadamente el 80% la mayoría de la deuda está en dólares. Con lo que, del total que debemos en moneda extranjera, U$S 224.000 millones son dólares.

Tener una parte considerable de toda la deuda en una sola moneda, representa un riesgo. ¿Cuál? Que el valor de la moneda en la que estamos endeudados se revalorice en el mundo. Y eso es exactamente lo que está sucediendo. Peor aún: la tendencia en la suba de las tasas de interés implícitas de los bonos de los EEUU, sumada a la esperada suba de tasas de referencia por parte de la Reserva Federal, hacen pensar que el dólar continuará apreciándose en el mundo.

¿Cuán fácil de instrumentar es este FX Swap? Según estadísticas del año 2013 del Bank of International Settlements (BIS), que podría definirse como “el Banco Central de los Bancos Centrales”, los FX Swaps tienen una liquidez de U$S 2.2 Tr por día. Con lo que, si la Argentina decidiera realizar un FX Swap por U$S 100.000 millones, representaría menos de un 5% del volumen que se opera en un solo día. ¿Por qué moneda sugerimos hacer este FX Swap? Por el euro.

El euro es la moneda que más probablemente se deprecie en los próximos años por los problemas internos que tiene el continente. Tiene serios problemas en el sistema financiero que los resolverá de una sola forma: a través de la impresión masiva de papel moneda (euros) por el Banco Central Europeo. Sin dudas, nos conviene deber en una moneda que tiene altas chances de perder valor a lo largo del tiempo y no estar endeudados en la moneda que probablemente más se revalorice en los próximos años. Pueden leer mi nota de la semana pasada titulada “Europa en peligro por Deutsche Bank y bancos italianos“.

¿Cómo llegaría la Argentina a ahorrar U$S 10.000 millones? Si hacemos un swap de U$S 100.000 millones por su equivalente en euros y el euro cae desde el actual nivel de 1.17 hasta su mínimo de años atrás de 1.05, habremos disminuido el valor de nuestra en U$S 10.000 millones. Si la crisis europea se vuelve más intensa, el ahorro podría ser aún mayor.

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Cualquier crítico puede decir que la propuesta no es más que realizar una “apuesta especulativa” con el patrimonio de los argentinos. Esto no sería del todo incorrecto, con el siguiente considerando: ya estamos haciendo una apuesta especulativa con el dinero de los argentinos y con pésima diversificación al tener el grueso de la deuda en dólares. Como si esto fuera poco, el dólar es la moneda que no sólo tiene mayores perspectivas de revalorización a nivel mundial sino que es la que más se está revalorizando en el mundo. Esto quiere decir, que cada día que pasa, aunque no tomemos un centavo más de deuda, debemos más en términos reales.

Realizar un swap de una parte de nuestra deuda denominada en dólares a tenerla denominada en euros no solo es un acto de prudencia financiera sino que es estar adelante de las circunstancias, actuando de manera previsora y no (como siempre nos sucede) con reacciones torpes y lentas cuando las desgracias ya se han consumado.

Comentario técnico FX Swap:

-El FX Swap es un contrato que se realiza OTC (Over-the-Counter) típicamente a través de un banco. Los precios son muy competitivos y en esencia no cambia realizar la operación con un banco u otro. Este tipo de swap, fija un forward rate a la que se volverán a intercambiar los dólares por euros que está determinada por la tasa de interés del dólar y la tasa de interés del euro. En un FX Swap hay intercambio (o no) del monto del swap al final del contrato.

-Cross Currency Swap es otra alternativa que podría implementarse. Además de intercambiarse el monto total de la moneda, se intercambian los pagos en intereses que corresponden a cada moneda. Dada la baja credibilidad de la Argentina, esta operación probablemente resulte muy cara. Además, el tamaño del mercado de FX Swaps es 40 veces más grande que el de Cross Currency Swaps (U$S 54B vs U$S 2.2 Tr por día)

Les dejo una foto del Chicago Trading Tour que acabamos de finalizar, donde los participantes vinieron a conocer el mundo de los Managed Futures:

https://www.instagram.com/p/BjDX0sPlfkc/embed/captioned/?cr=1&v=8&wp=615&rd=www.cartafinanciera.com#%7B%22ci%22%3A0%2C%22os%22%3A1527.0000000018626%7D

por Miguel Angel Boggiano –